产业资本决定了长期投资是未来股市的主流(转帖)

产业资本决定了长期投资是未来股市的主流

大盘本轮调整异常惨烈。在中国股市上，在如此长时间内出现如此疾风暴雨式调整，非常罕见。前段时间，笔者一直在思考造成这次罕见调整的原因。不管大家承认与否，大盘走到今天，已经处于推倒重来的边缘。对于已经出现的调整，一味地抱怨是没有必要的，只要中国股市还在，那么以后依然会有希望。而未来中国股市将如何运行，才是真正值得重视的。对于中国未来股市发展，笔者认为需要关注四大战略性问题：

1、本轮调整还将持续多长时间？

2、全流通环境下产业资本的加入，将对未来股市博弈格局产生怎样的影响？

3、中国股市新一轮牛市的盈利模式是什么？

4、新一轮牛市的主热点将是什么？

本轮调整还将持续多长时间？

股市是经济发展的晴雨表，在国外如此，在国内也越来越如此。从世界范围内经济发展情况看，因美国次贷危机引发的本次全球范围内经济冲击，显然还没有出现明显的见底迹象。最近美国最大的二家房地产商房利美和房贷美，二季报亏损大出市场预料；继7月初加利福尼亚州印地麦克银行成为美国历史上第三大破产银行后，又有二家小银行倒闭，截止7月末，今年以来已有7家美国银行倒闭，而更多的银行面临破产边缘；上周美国二季度经济增长低于预期，申请失业救济人数激增创5年来新高。本轮经济衰退不单限于美国，全球其他主要经济大国受创也非常严重。英国、德国最近的信贷紧缩速度创三年来最快，日本6月份失业率创二年来新高，个人消费欲望明显放缓；西班牙建筑集团Martinsa-Fadesa申请破产，成为欧洲房地产泡沫破灭的首个牺牲品。专家们预计，今年下本年到明年，美国次贷危机影响还会在全世界蔓延，世界经济形式依然非常严峻。

随着改革开放的推进，中国与国际经济发展依存度越来越高，美国次贷危机显然也在冲击着国内经济。年初，温家宝指出“08年将是中国经济发展最为困难的一年”；8月初，胡锦涛又指出“中国经济面临越来越大的困难”，这说明国家高层对于国内经济面临的困境有非常清晰的认识。二月份以来出口大幅回落，直接导致了沿海大批外向型中小企业倒闭。作为国内消费标志性的汽车销售同比出现明显下滑势头。目前中国经济面临着高位通胀持续与增长开始回落的双重压力。而宏观调控政策从年初的“从紧”货币政策开始向“一保一控”转变，也说明目前中国经济已经出现令人担忧的回落走势。

笔者认为，中国股市目前的调整是内外经济衰退和资金供需失衡的综合反映。国内外经济出现明显好转预期之际，就是本轮调整正式结束之时；而新一轮大牛市出现的技术标志，是股指30周线走平并开始翘头向上。

产业资本将成为市场新的超级主力

不管投资者愿意不愿意，大小非最终全流通是一个无法回避的事实。从证监会前期发布的大小非流通指导意见中，笔者就敏感地意识到该规定存在的明显漏洞。笔者认为，指导意见出现如此明显的漏洞，不能认为是管理层制定法规时的疏忽，而应该认为这是管理层有意放开的口子。言下之意，其实管理层从制定法规之初，就根本没想过要彻底限制大小非解禁！前些时候，证监会官员已经明确表示，“不会再给大小非加第二把锁”就是明证。在大小非解禁指导意见发布以后文章中，笔者更进一步指出，从博弈角度来看，目前大小非解禁，其实就是新一轮大牛市展开前，所进行的一次超级大洗盘，而洗盘对象就是那些持股不坚定的大小非！因此，大小非解禁是一个无法回避过程。而目前大盘如此惨烈下跌，其实从全流通角度来说，是一种真正意义上推倒重来。而这是中国股市全流通和走向真正成熟前不可避免的阵痛。

笔者认为，中国股市每出现一次超大规模主力资金介入市场，其博弈格局都将发生本质上变化。从92年以前大户联手做庄，到2000年券商主力翻云覆雨，再到05年开始的本轮以公募基金为首的超级大牛市，股市每一个阶段一旦出现新的超大规模主力，股市的市场博弈格局将发生本质上的改变。而一旦大小非解禁后，以大小非目前的资金规模，当之无愧成为新的超级主力。尤其是以大小非为首的产业资本，不但具有资金上的绝对优势，同时对产业发展的的把握也更加深刻，并且具有对上市公司内幕信息的绝对优先知晓优势。随着时间的推移，目前以公募基金为首的金融资本，在与以大小非为首的产业资本博弈格局中，处于明显的劣势。在全流通环境没有基本稳定，基金新的盈利模式没有成型之前，基金主力不敢张扬，也无力张扬。因此，在全流通环境下，以大小非为首的产业资本，将成为市场新的超级主力；而产业资本未来运作模式，将决定市场的运作模式；产业资本对市场的把握，将决定新一轮牛市的主热点。

笔者认为，新一轮牛市运行的主导权，不在目前的公募基金，而在以大小非为首的产业资本！

产业资本将改变未来股市投资理念

寒冬终将过去，春天终将来临，无论中国股市这一轮调整多么惨烈，中国股市未来还是要恢复上涨，这是股市荣枯的基本规律。问题是，在新一轮牛市到来时，采取什么样的投资方式才能更好地赚钱呢？

基于前面的分析，笔者认为新一轮牛市的主导权将掌握在产业资本手中。因此，新一轮牛市的盈利模式，将主要由产业资本决定。中国股市历次大牛市主力的盈利模式，92年以前是大户联合做庄，1999年是券商独立做庄，05年是公募基金集中持股联手做多。而新一轮牛市由于是产业资本主导市场，由于产业资本的性质，以及对上市公司控股地位的要求，笔者认为产业资本很可能根据国家政策导向，选择具有良好发展潜力的行业和公司，长期持股，以获取持续、稳定、长期的投资回报。也就是说，中国股市未来新一轮大牛市的主要盈利模式，以博取差价为主的“炒股”方式，将逐渐被真正的长线投资所取代。中国将与国际成熟资本市场一样，迎来真正的投资时代！而新一轮大牛市，将开始真正培养中国式的巴菲特！

新一轮牛市的主流热点是什么？

在分析中国股市新一轮牛市主流热点之前，笔者想先谈一谈投资理念问题。笔者认为，股市真正的投资理念，只有二种，一种是价值投资，一种是成长性投资。而目前国内盛行的套利交易，无非是中国股市当前特定环境下的投机思维反映而已。纵观国内外股市发展，每一轮大牛市，总有一种投资理念占据上风。而在每一轮大牛市中，何种投资理念占据上风，那么市场上相应优秀品种便会成为当时主流热点。远的不说，就拿国内股市发展来看，92年那一轮大牛市，深发展、四川长虹成为当时无可争辩的王者，市场炒作的明显是价值投资；2000年以亿安科技、上海梅林、清华紫光为代表的网络股被炒上了天，市场发掘的是网络概念，但炒作理念明显是成长性投资；从05年开始的这轮超级大牛市，贵州茅台、山东黄金、盐湖钾肥等资源类股票风光无限，但其实本质上不过是又一次价值投资的轮回。笔者发现，无论是华尔街，还是中国股市，都有一个奇怪现象，那就是价值投资和成长性投资理念总是交错成为每一轮大牛市主流理念。从这个角度分析，成长性投资会不会成为中国股市下一轮牛市主流投资理念呢？

如果中国股市下一轮大牛市成长性投资理念将占据上风，那么，具有良好成长性的行业和相关股票将成为主流热点，接下来的问题是，未来那些行业和品种成长性最好呢？说实在话，对于这个战略性问题，笔者目前还没有能力回答。因为，这不但与哪些产业将引导国际经济复苏有关，同时也与中国政府对当时国内产业政策导向有关。而目前，笔者要做的，就是密切关注国内外产业发展最新动向，以及跟踪国际股市与期货品种动向。